「原油喊单」市场信心修复 油价有望反弹

原创 root  2020-02-18 12:10 

受OPEC减产超预期以及利比亚局势不稳的影响,1月全球原油供应下滑,但我国新冠肺炎疫情使原油需求存在大幅下滑的可能。后市来看,随着疫情逐渐得到控制,市场信心修复将会支撑油价反弹。

减产力度超出预期

去年12月,OPEC+决定在此前120万桶/日的原油减产协议上增加50万桶/日,之后沙特表示会在自身的减产份额上额外增加40万桶/日,即OPEC+共计减产210万桶/日原油。虽然OPEC+减产力度超预期,但仍难改变全球原油供应过剩的事实。不过,由于OPEC超额完成减产任务,加之利比亚受国内局势的影响,原油产量大幅下滑,OPEC1月的产量仅为2885.9万桶/日,大幅低于减产目标,为近10年来的低点。目前美国原油产量持续创出新高,已经达到1300万桶/日的水平,但笔者认为美国产量持续上升的态势将改变。因为贝克休斯公布的数据显示,截至2月7日,美国活跃钻井数为790座,较去年年初的近4年高点下降293座,下降幅度达到27.05%。美国活跃钻井数滞后于油价变动,此次下跌是从去年年初开始的,紧跟2018年第四季度的大跌。

原油喊单 目前国际原油价格仍然处于弱势,我们有理由相信美国活跃钻井数至少在未来数月维持下降态势,这意味着美国原油产量持续上升的动能不足。EIA公布的数据显示,截至2月7日当周,美国商业原油库存为44246.8万桶,较去年同期上升2037.3万桶,上升幅度为4.52%;汽油库存为26104.9万桶,较去年同期上升1197.6万桶,上升幅度为4.64%;馏分油库存为14122.2万桶,较去年同期下降14.5万桶,下降幅度为0.10%。美国原油、汽油库存较去年同期上升,很大程度上是因为去年年初是库存的低点。从美国原油库存的绝对值来看,目前已经处于页岩油革命之后的正常偏低水平,库存压力对油价的压制作用并不大。不仅如此,受我国新冠肺炎疫情的影响,OPEC+计划在即将召开的油价评估会议上讨论是否延长并加大减产力度。目前来看,对于是否加大减产分歧较大,但大概率会将3月底结束的减产延长,这有助于稳定原油价格。

化工企业复工延后

造成目前原油价格大跌的主要原因,是市场对于我国新冠肺炎疫情引发的原油需求大幅下滑的担忧。我国是全球第二大原油消费国、全球第一大原油进口国,我国的原油需求对于全球原油供需的影响力显著。目前很多中小型化工企业仍然没有复工,即使复工也会因为原材料供应问题和终端消费不畅难以持续。如果下游化工企业仍然不能正常生产,将会迫使上游企业降低负荷。

除此之外,目前国内各地都实行交通管制,对于成品油的消费也处于谷底。不过,春节后的大跌已经将此预期有所反应。因此,后期油价走势和疫情的发展关系密切。如果疫情能在2月得到控制,我国原油消费下滑或可控,油价有望重拾涨势。从目前政府的政策执行力度来看,这种可能性较大。不过,如果疫情持续的时间超出预期,油价则存在进一步下跌的可能。

综合上述分析,原油价格在50美元/桶存在强支撑,OPEC的减产超预期以及潜在的延长减产也对油价产生了支撑。目前市场在观察疫情的发展情况,如果疫情开始朝好的方向发展,市场信心修复,油价有望出现反弹。在这种情况下,建议轻仓买入上海原油期货,并关注美国原油50美元/桶的支撑和疫情的走势。

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