布油和美油均收涨逾2% 创两周来收盘新高

原创 root  2020-09-27 14:57 

国际原油期货已连续第三天上涨,这在一定程度上要归功于欧佩克+国家对全面履行减产承诺的重视。海盗船和美国海洋石油公司均收盘涨逾2%,创下两周收盘新高,但涨幅远低于周三。布油周三上涨超过4%,而美国石油上涨近5%,为三个多月以来最大涨幅。

萨尔曼(Salman)周四警告说,全面实施该协议不利。即使我们能够及时重申承诺并履行未达成的协议,也可能只会产生暂时的积极影响。如果我们只说什么也不说什么都不做,它将最终损害我们所有人。

海湾国家很难实现国际收支,面临债务风险并且很难增加供应

当前的石油价格远低于海湾国家的国际收支水平,甚至是最低水平。

根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据,仅沙特阿拉伯今年的收支平衡点就已达到每桶76.10美元,明年通过提高增值税和削减支出可能会跌至每桶66美元。

但是,即使根据高盛的乐观预测,明年布伦特原油价格将升至每桶65美元,它仍无法实现国际收支目标。

一般来说,当油价上涨时,现金流继续流入海湾国家,但是当油价暴跌时,它们会发行债务以维持支出,直到价格恢复。

但是,没有其他因素,例如油价是否会继续压低需求,除了油价是否会继续压低利比亚的产量。如果油价持续下跌,则意味着海湾国家将面临债务风险。

两大库存利润有限,全球库存仍然很高

环境影响评估报告:不包括战略储备的商业原油库存减少16.39百万桶,至4.944亿桶,下降0.3%;上周,美国国内原油产量减少了20万桶,至1070万桶/日。除上周商业原油战略进口储备516.8万桶/天外,较前一周增加16万桶/天;美国原油产品四周平均供应量为1778.1万桶/日,同比下降15.9%。美国原油出口增加了427000桶/天,达到302.2万桶/天。美国汽油库存变化值连续七周下降,美国成品油库存变化值在3月13日达到峰值,创下本周以来新低。

现在,许多新型冠状病毒和Lara新型冠状病毒性肺炎对第二和第三次β肺炎已经关闭。噪音很大。供需前景的不确定性可能会在短期内抑制市场。 API预期会出现严重错误,该报告显示原油产量出人意料的小幅增长,​​汽油急剧下降,而成品油出乎意料的下降。

从全球库存的角度来看,由于供需之间的巨大失衡,第二季度的全球库存与年初相比增加了近10亿桶,迄今为止减少了约2亿桶。 。但是,从库存结构的角度来看,船上库存和浮动仓库库存下降幅度最大,陆上库存仍处于历史高位,去库存速度明显慢。因此,在十月份,由于油轮租约到期,第二季度的全球库存减少了约2亿桶。在浮动仓库中找到岸上储罐很难找到。它们既可以在现货市场上出售,也可以续签合同以成为新的浮动仓库。但是,它仍需要在最近几个月中扩大原油折扣,以支持新的浮动仓库的经济。但是,目前的储油经济已接近收支平衡线,利润不高。

国内柴油消费回升乏力的问题很明显,预期的回升过程可能会比较长

据卓创资讯,根据统计局数据,8月份中国客货运周转量数据出炉。8月份中国公路货运周转量5576.32亿吨公里,环比增加235亿吨公里,已恢复至去年同期的85.03%。8月份中国客运周转量为466.66亿人公里,环比增加30.72亿人公里,已恢复至去年同期的59.17%。这一点与社会零售总额及餐饮收入等消费数据并不完全吻合。不过,也可以理解,居民消费及餐饮支出主要与汽油消费相关,而公路客货周转量数据也基本与柴油消费相关,两者的结合点在于跨省旅行所产生的消费支出与客运周转量。

我们还是着重来看8月份客货运周转量数据,月度同比数据还是负增长的,公路货运周转量增长比较乏力,客运周转量数据恢复进度整体也显得非常缓慢。更为重要的是,客运周转量环比数据显示,自4月至8月份,其环比增幅在迅速收窄。其实,公路货运周转量也出现了同样的问题。卓创认为,这说明,基于柴油车运输的主要衡量指标,客货运周转量都出现了恢复乏力,增长减缓的问题,这也能直观的体现出柴油消费量景气度偏差的问题。当然,不可否认的是,部分研究机构披露的高频公路整车流量景气度指数还是维持环比增长的,但这一点应该看作为恢复性增长进程。

与此同时,我们看到,在国内工业增加值拉动之下,柴油车(包含客运商用车)用车强度可能会相对乐观,这是一个简单的相关性关系,但这主要还是基于生产原料运输维度及恢复性需求维度。所以,尽管工业生产较为积极,但在消费尚未恢复的情况下,市场货源流通势必会存在原料运输积极性减弱,消费端运输努力做恢复的现象。而这一点生产及消费端的预期,可以等到9月底出炉的PMI数据的原材料库存指数及新订单指数来做验证。总之,国内柴油消费已经出现了恢复乏力,恢复预期漫长的问题。所以,中短期不要对柴油报太多希望,谨慎预期10月下旬到11月上旬,会在柴油异动周期。

最后,汽油应该会相对乐观一些,餐饮收入、影院上座限制放宽、景区限制放宽都取得了良好的反应,汽油消费量的恢复要远远优于柴油市场。只不过,汽油市场的干扰因素,向来不是简单的供需面问题,在10月份之前及“十一”节后汽油的下探压力较大。汽油的变局节点大概也会在10月下旬之后。

原油即将到来的另一轮浮动存储激增?

不可否认的是,由于COVID-19,石油需求的突然暴跌被证明是对20年代第二季度原油油轮市场供过于求的掩盖。炼油厂增加了在岸廉价石油的存储量,从而增加了吨位需求,而浮动原油存储量的增加挤压了原油油轮市场的吨位供应。因此,原油运输市场的运费在石油需求处于多年低位的2020年3月至4月攀升至历史新高。

然而,随着石油需求的逐渐恢复,许多锁定在浮动存储中的船只已开始恢复贸易,从而损害了运费。尽管该期间以及现货市场的运费均已从4月份的高位大幅下降,但仍未真正反映出供需基本面疲软。VLCC的1年TC价格从4月份的平均60,000美元/天下降到8月份的35,000美元/天。尽管如此,到8月底,仍然有大约7%的原油油轮船队(包括64艘VLCC)仍被锁定在浮式储油库中,其中大部分储油在海上。

9月上半月,VLCC的短期租船量增加,这增加了市场对原油浮动存储量再次飙升的猜测。随着运费的急剧下降,据报道,包括托克,壳牌,BP,Mercuria和Unipec在内的数个租船人选择了VLCC进行短期租船,租期为3到9个月。由于租船费率下降,原油价格走势的任何可能加深将为租船人提供有利可图的浮动仓储机会。此外,由于3月至4月完成的许多以高利率浮动存储的短期时间租赁交易即将到期,因此近期的租赁交易可能仅是替代租赁。尽管如此,考虑到石油需求前景不佳,

浮动存储人为地挤压了原油油轮市场的吨位供应,从而支撑了运费。但是,浮动存储是原油油轮市场的一个定时炸弹,因为迟早这些船只将返回交易原油,因此,市场吨位的涌入最终将损害运费。这些船只重返原油贸易的时机将决定原油油轮市场的命运。

由于未来几年的石油需求前景并不乐观,因此油价急剧上涨的机会有限。在这种情况下,即将到来的冬季将为贸易商提供最佳的出口机会,以减少船上的石油储存,因为在此期间需求将上升。因此,在这种情况下,浮动仓库的吨位流入不会使今年冬天的货运量有任何大幅增加。因此,VLCC在2010年第四季度的收入仍将大大低于FFA的预期。

制度视角的差异化

[澳新银行:原油需求前景仍然面临挑战]

新型冠状病毒性肺炎正在减缓,因为在一些国家对交通限制的再利用正在减缓。冠状肺炎新病例的增加是能源需求可持续恢复的主要风险。当前,对石油产品的需求受到以下因素的限制:炼油利润率的下降可能导致更长的维护停机时间;拉尼娜现象将增加美国发生飓风的可能性,或破坏炼油厂的运营;原油库存仍然是一个负担,在不久的将来,长期曲线会更加陡峭,这表明市场供应充足。

[花旗集团对原油价格持乐观态度,到今年年底原油价格将升至每桶50美元]

①包括ED莫尔斯(ED Morse)在内的花旗集团分析师在报告中表示,他们对油价持建设性立场,到年底油价将达到每桶50美元,明年将达到每桶60美元。

②由于欧佩克+已建议努力保持减产协议,该行仍预计基本面将继续收紧。

③此外,财务状况仍然很差,具有上升的潜力。

④尽管库存下降速度低于第三季度的预期,但很明显正在发生有意义的紧缩。可能导致牛市或熊市的地缘政治因素包括伊朗制裁和利比亚。

[商品交易员:石油市场不能承受欧佩克的增长]

大宗商品交易商汞业务负责人表示,由于需求仍然弱于预期,全球石油市场将无法吸收欧佩克+成员国计划增产的影响。九月份的石油库存一直在增加,如果该组织在明年年初逐步减产,它将无法在今年剩余时间内保持平衡。这位官员说,目前,有大量的石油储存在船舶或浮罐中。浮动和陆上的油轮预计将在9月装满。全球再平衡的进程已经放缓,“我们不需要额外的石油”。

[巴克莱:巴克莱将2020年WTI原油价格预测上调2美元至39美元/桶]

巴克利:预计2020年WTI原油价格将上调2美元,至每桶39美元; 2020年布伦特原油价格将上涨2美元至43美元/桶;预计2021年WTI原油价格为50美元/桶,布伦特原油价格为53美元/桶。由于需求前景的潜在下行空间有限,因此明年的油价仍然乐观。

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